昨日，《金證券》報道的《貴人鳥“上市狂躁癥”草根調(diào)查》披露了三線運動品牌晉江貴人鳥所處的生存現(xiàn)狀，引發(fā)投資者重新聚焦晉江近百家預(yù)備上市的小企業(yè)。
如果貴人鳥IPO獲通過，無疑將給晉江眾多小規(guī)模企業(yè)打上一針雞血，進一步刺激上市沖動。然而《金證券》記者在深入調(diào)查諸多晉江運動品牌后獲悉，自2010年開始，國內(nèi)運動品牌毛利率增幅便開始縮小，生存空間受到擠壓�，F(xiàn)實普遍經(jīng)營困難的中小企業(yè)，一旦上了市，除了有點錢，核心競爭力真能一下子脫胎換骨，從而給投資人帶來可持續(xù)回報？
路還很長，IPO真的只是起點。
企業(yè)不大
如果不貼標很難一眼找到
如果說特步、安踏、361的在港上市，對晉江眾多企業(yè)而言還是一個遙遠的夢，那么三線運動品牌貴人鳥申報IPO的行動則直接為當?shù)厣习偌抑行∑髽I(yè)注入一劑“上市沖動”。
細數(shù)貴人鳥的創(chuàng)業(yè)史，熟悉情況的泉州商業(yè)人士對《金證券》介紹，坐落在晉江陳埭溝西工業(yè)區(qū)的貴人鳥，和附近的大多數(shù)消費品牌生產(chǎn)商一樣，擁有不太寬敞的生產(chǎn)廠房。
扎堆在上千家生產(chǎn)企業(yè)之中，如果不是貼滿公司標識，很難一眼在工業(yè)區(qū)中找到貴人鳥�！捌髽I(yè)不大，競爭力不明顯�！薄靶》秶鷣砜�，晉江企業(yè)從產(chǎn)品到模式幾乎如出一轍；大范圍來看，泉州這樣的企業(yè)更是多如牛毛。”那位泉州商業(yè)人士說。
拋開晉江運動品牌大佬特步、安踏、361等公司不談，即便是和喬丹體育相比，貴人鳥在規(guī)模上也有相當?shù)牟罹�。截�?011年12月31日，貴人鳥總資產(chǎn)達192157.48萬元；同屬晉江的喬丹體育，截至2011年6月30日，總資產(chǎn)已達236822.03萬元。喬丹體育去年11月過會后，因為“商標侵權(quán)”、“主營業(yè)務(wù)”等問題，遲遲沒有正式掛牌A股。
“一個質(zhì)地中等的晉江企業(yè)上市如果成功，將刺激當?shù)馗嗟男∑髽I(yè)去追逐IPO�！比萆虡I(yè)人士有些擔憂地表示。
失衡增長
家族企業(yè)遭遇增長瓶頸
事實上，貴人鳥的上市之路或許并不像其前輩那樣順利�！督鹱C券》記者在翻閱貴人鳥招股書時，發(fā)現(xiàn)公司目前存在“主要增長點過于集中、主要客戶過于集中”的雙集中現(xiàn)象。盡管專注調(diào)研晉江企業(yè)的上海一家券商研究員評價，這類現(xiàn)象在晉江企業(yè)中非常突出，但作為即將在資本市場募資的貴人鳥來說，這無疑容易引發(fā)“公司抗風險能力是否過弱”的擔憂。
招股書顯示，近三年公司主要增長集中在板鞋，2009年-2011年度，公司板鞋銷售分別為9943.13萬元、19883.88萬元、52192.61萬元，占銷售額比重分別為27.40%、25.46%和40.63%。
公司的經(jīng)銷商主要以第一大經(jīng)銷商陳春和尹小軍夫婦為主。2011年，公司對陳春和尹小軍夫婦的銷售額達到59320.01萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的22.40%。而從招股書披露的情況看，陳春、尹小軍夫婦在經(jīng)歷了數(shù)次的對地方經(jīng)銷商的整編后，控制了貴人鳥更多的銷售渠道。“這是典型的家族企業(yè)發(fā)展起來的詬病，對晉江企業(yè)而言，有的整合得好，有的還沒有整合�！鄙鲜鲅芯繂T說。
行業(yè)遇冷
毛利率增速放緩將成常態(tài)？
《金證券》注意到，事實上自2010年開始，國內(nèi)運動品牌市場就面臨毛利率增長放緩。
安踏財務(wù)報表顯示，公司2011年度營業(yè)額同比增長了20.2%，毛利率同比增長了18.7%，低于預(yù)期。特步財務(wù)報告也顯示，公司2011年度營業(yè)收入達到53.75億元，同比增長28%，而毛利率同比增加40.8%，增加幅度僅比上年多出0.1個百分點。
這還是兩家企業(yè)在去年一年不斷推出新產(chǎn)品，不斷技術(shù)創(chuàng)新前提下的財務(wù)數(shù)據(jù)。
《金證券》記者致電特步香港投資者關(guān)系部采訪時，公司人員坦言，“國內(nèi)運動用品市場競爭非常激烈，在營銷模式和產(chǎn)品創(chuàng)新上很難拉開距離，行業(yè)毛利率增幅的下降既有宏觀市場的因素，也有消費類行業(yè)本身的特性�！�
“上市后，能否通過幕投項目提高公司實力回報投資者才是重要的問題，但是現(xiàn)在從在境外上市的晉江運動企業(yè)看，似乎并沒有做到。未來也難以樂觀�！蹦暇┐髮W商學院一位教授對貴人鳥上市及今后的前景表示憂慮。
對于貴人鳥暴露出的問題，《金證券》記者正在等待公司方面進一步回復。而面對眾多晉江中小企業(yè)的上市沖刺潮，不知道讓人是喜還是憂。
