經(jīng)過前期的大跌后，近期國際金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)意識(shí)整體減弱，股票、商品等價(jià)格止跌回穩(wěn)，在波動(dòng)中顯現(xiàn)了短期投資機(jī)會(huì)。不過，與此同時(shí)，由于金融危機(jī)仍未結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)尚未見底，波動(dòng)性仍然較大，投資風(fēng)險(xiǎn)也較高。理財(cái)專家表示，投資者應(yīng)采取攻守兼?zhèn)涞牟呗浴?/P>

　　近期，不少外資銀行推出了掛鉤香港股指的保本型理財(cái)產(chǎn)品，在提供保本承諾的前提下，給投資者提供了博取高收益率的機(jī)會(huì)，是目前市況下不錯(cuò)的選擇。不過，值得特別注意的是，在市場(chǎng)整體處于區(qū)間波動(dòng)中的情況下，在不同點(diǎn)位入市，收益率也會(huì)有很大差別。

　　掛鉤理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)

　　保本：無論市場(chǎng)如何漲跌，100%保本。

　　收益：掛鉤產(chǎn)品漲跌幅在限定的區(qū)間內(nèi)，有機(jī)會(huì)獲取高收益。

　　風(fēng)險(xiǎn)：如果掛鉤產(chǎn)品漲跌幅突破限定區(qū)間，收益為零。

　　股市低迷選掛鉤型產(chǎn)品進(jìn)可攻退可守

　　近期，由于各個(gè)投資市場(chǎng)低迷，而且市場(chǎng)利率處于歷史低位，銀行理財(cái)市場(chǎng)也相對(duì)單一，目前市場(chǎng)上銷售的產(chǎn)品絕大多數(shù)都是短期的債券型或者信托型產(chǎn)品，而且收益率也處于較低水平。比如存在一定信用風(fēng)險(xiǎn)的信托類理財(cái)產(chǎn)品，1年期產(chǎn)品目前收益率僅在3.2%～3.8%之間。

　　而與此同時(shí)，經(jīng)過前期的大跌后，近期國際金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)意識(shí)整體減弱，股票、商品等價(jià)格整體止跌回穩(wěn)，在劇烈波動(dòng)中顯現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。不少投資者蠢蠢欲試，但又懼怕風(fēng)險(xiǎn)，處于左右徘徊的階段。業(yè)內(nèi)理財(cái)專家表示，近期以來，由于東歐銀行業(yè)危機(jī)加劇、美國信用卡違約率上升，金融海嘯第二波的沖擊在歐美蓄勢(shì)待發(fā)，市場(chǎng)波動(dòng)性仍很高；而與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)刺激政策已成效初顯，商業(yè)銀行信貸投放持續(xù)放大，充足的流動(dòng)性可能使中國率先走出危機(jī)泥潭。目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，投資者可采取攻守兼?zhèn)涞牟呗浴?/P>

　　基于這種判斷，近期一些外資銀行推出了掛鉤香港恒生指數(shù)或者指數(shù)基金的保本型理財(cái)產(chǎn)品，以滿足投資者進(jìn)可攻退可守的投資需求。其中一些產(chǎn)品取得了不錯(cuò)的成績(jī)。如東亞銀行在去年9月份推出的溢利寶系列11，掛鉤3只在香港上市的中國銀行股組成的看漲籃子，以及由5只美國消費(fèi)品股票組成的看跌指數(shù)。在觀察期內(nèi)任一交易營(yíng)業(yè)日，只要看漲籃子的表現(xiàn)大于或等于看跌指數(shù)，則當(dāng)天客戶可累計(jì)10%的年收益率。運(yùn)作兩個(gè)月后，由于看漲籃子的表現(xiàn)大于或等于看跌指數(shù)8%，則該產(chǎn)品提前到期，客戶拿到了相當(dāng)于年收益率7.1%的收益。

　　不同掛鉤方式適合不同市況

　　對(duì)于掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品而言，由于最終收益率取決于掛鉤方式和掛鉤對(duì)象的市場(chǎng)表現(xiàn)，因而選擇合適的掛鉤方式和入市時(shí)機(jī)非常重要。

　　恒指陷入明顯的區(qū)間波動(dòng)

　　如花旗銀行在售的人民幣結(jié)構(gòu)性投資賬戶，掛鉤香港股市指數(shù)基金盈富基金，在一年期的投資期內(nèi)的任何一個(gè)交易日，只要與期初價(jià)格相比，盈富基金的絕對(duì)表現(xiàn)(漲幅或跌幅)在40%以內(nèi)，投資者就可獲得3.7%或者以上的收益。

　　最理想的情況是，如果盈富基金絕對(duì)表現(xiàn)從未大于20%，但是在到期時(shí)的絕對(duì)表現(xiàn)最近或者等于20%，則投資者獲得的收益率最高可達(dá)13.7%。如果在投資期內(nèi)任何一個(gè)交易日，盈富基金的絕對(duì)表現(xiàn)(漲幅或跌幅)超過了40%，則投資者的收益率就會(huì)為零。

　　由于該產(chǎn)品參考的是基金的絕對(duì)表現(xiàn)，無論投資期間掛鉤基金是漲是跌，只要未超過限定區(qū)域，投資者都可以獲得理想收益，因此，該產(chǎn)品適合股指在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)的市況，并且宜在股市處于波動(dòng)區(qū)間的中軸線附近時(shí)買入。

　　自去年10月底以來，香港恒生指數(shù)陷入了明顯的區(qū)間波動(dòng)，一直在10676～16000點(diǎn)的寬幅區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)。與最低點(diǎn)相比，區(qū)間內(nèi)最高漲幅超過了40%，如果在低點(diǎn)買入該類掛鉤方式的產(chǎn)品，則投資者的收益率將為零。

　　如果在預(yù)期未來一年恒生指數(shù)可能繼續(xù)這種走勢(shì)，則當(dāng)恒生指數(shù)回調(diào)至13500點(diǎn)附近時(shí)買入該產(chǎn)品比較合適。如果預(yù)期未來一年香港指數(shù)雖然保持低迷，但是波動(dòng)區(qū)間可能抬升，則在目前點(diǎn)位買入也可能獲得較高收益。

　　踩點(diǎn)不對(duì)收益率為零

　　又如東亞銀行在售的溢利寶19，掛鉤恒生H股指數(shù)，如果在一年的運(yùn)作期間，掛鉤指數(shù)在任何一個(gè)交易日的收市價(jià)格不高于期初價(jià)格的150%，但是到期時(shí)價(jià)格相對(duì)于期初價(jià)格取得了接近50%的漲幅。在這種情況下，則投資者的收益率最高可達(dá)20%[40%(參與率)×50%]。

　　不過，如果期間基金漲幅超過了50%，則只能獲得2.25%的收益率。最差的情況是，期間既未出現(xiàn)過漲幅超過50%的觸發(fā)情況，期末價(jià)格又較期初有所下跌，投資者的收益率只能為零。

　　該產(chǎn)品適合于預(yù)期未來一年香港股指將在振蕩中緩慢上漲的投資者，買入時(shí)機(jī)可在目前波動(dòng)區(qū)間的上半部。（方利平）