盡管美國(guó)財(cái)政部日前發(fā)布半年度《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》中未將中國(guó)列入?yún)R率操縱國(guó)，但依然聲稱人民幣被低估。確實(shí)，貨幣問(wèn)題是中美雙方非常關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題，也是影響全球經(jīng)濟(jì)和全球市場(chǎng)的一個(gè)核心問(wèn)題。中美作為世界第一位和第二位的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，加強(qiáng)在匯率方面的磋商，保持美元和人民幣的穩(wěn)定，對(duì)于保持全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定具有重要意義。

　　首先，人民幣大幅升值給中美雙方都將帶來(lái)?yè)p失。

　　因?yàn)�，中�?guó)匯率形成機(jī)制改革以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值超過(guò)30%，但其間美對(duì)華貿(mào)易逆差并沒(méi)有明顯改善。相反，人民幣匯率快速升值，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，不但不會(huì)使美國(guó)受益，反而可能會(huì)造成中國(guó)的高失業(yè)率、通貨緊縮、工人工資下降等影響，甚至影響中國(guó)社會(huì)的穩(wěn)定。

　　過(guò)去10年中，美國(guó)對(duì)世界其他地區(qū)出口增長(zhǎng)了55%，對(duì)中國(guó)出口增長(zhǎng)卻高達(dá)468%，中國(guó)已經(jīng)成為美國(guó)增長(zhǎng)最快的出口國(guó)。同時(shí)，近年來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)出口增幅遠(yuǎn)大于美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口增幅，美國(guó)在對(duì)中國(guó)的貿(mào)易中獲得了實(shí)實(shí)在在的好處。摩根斯坦利的調(diào)查報(bào)告顯示，中國(guó)對(duì)美出口，美國(guó)消費(fèi)者每年節(jié)省1000億美元，美國(guó)企業(yè)獲利6000億美元，特別是相當(dāng)一部分在華投資美國(guó)企業(yè)在美中貿(mào)易中也賺取了外匯，一旦人民幣大幅升值，將對(duì)這些企業(yè)造成很大的損失，美國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者也將為此承擔(dān)更高成本。

　　其次，美元過(guò)快貶值也會(huì)給中美雙方帶來(lái)?yè)p失。

　　一方面，美元過(guò)快貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有較大影響。截至2011年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)3.2萬(wàn)億美元，美元資產(chǎn)約占70%，相當(dāng)于持有2.24萬(wàn)億的美元儲(chǔ)備。如果美元貶值1%，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將損失224億。同時(shí)，如果美元快速貶值，也將導(dǎo)致熱錢以更大規(guī)模、更快速度流入中國(guó)，加大中國(guó)資產(chǎn)泡沫壓力，股價(jià)上漲、房?jī)r(jià)上漲將不可遏止，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，美元貶值還將進(jìn)一步加大中國(guó)輸入型通脹壓力。在美國(guó)量化寬松貨幣政策和美元大幅貶值的影響下，國(guó)際大宗商品價(jià)格加速上漲，增加了中國(guó)輸入型通脹壓力。由于國(guó)內(nèi)政策無(wú)法控制輸入型通脹，這將大大增加中國(guó)制造業(yè)成本。同時(shí)，如果過(guò)剩的流動(dòng)性不能在股市和房市中得到釋放，必然會(huì)轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品資本化。在此情況下，中國(guó)將無(wú)法抵御農(nóng)產(chǎn)品資本化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，美元過(guò)快貶值也會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。雖然美元貶值能夠在短期內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)，但上世紀(jì)70年代美元過(guò)快貶值曾造成包括美國(guó)在內(nèi)的主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退及“滯脹”困境。長(zhǎng)期來(lái)看，美元過(guò)快貶值將導(dǎo)致美元喪失吸引力，國(guó)際上對(duì)美元的替代使用將逐步增多，將削弱美元在國(guó)際貿(mào)易、金融市場(chǎng)和儲(chǔ)備貨幣中的主導(dǎo)地位，況且此舉還不會(huì)根本改變美國(guó)國(guó)際收支逆差的局面。

　　與此同時(shí)，美國(guó)的投資和消費(fèi)模式?jīng)Q定美元不能過(guò)快貶值。對(duì)于美國(guó)這樣國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足以滿足投資需求的國(guó)家，必須從中國(guó)等高儲(chǔ)蓄率國(guó)家以借債或直接融資的方式得到外部投資，以支撐美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和資產(chǎn)價(jià)格。如果美元不能保持穩(wěn)定，不能實(shí)現(xiàn)美元的保值增值，這些國(guó)家將不會(huì)繼續(xù)持有或購(gòu)買美國(guó)國(guó)債或美元資產(chǎn)，美國(guó)將喪失低成本融資的基礎(chǔ)。

　　再次，人民幣和美元匯率不穩(wěn)定最終將給世界帶來(lái)?yè)p失。

　　因?yàn)椋�過(guò)去10年，中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率位居世界第一。未來(lái)中國(guó)仍是拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＲ虼�，如果人民幣大幅升值�?dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)熄火，將給世界經(jīng)濟(jì)造成重大損失。

　　此外，美元貶值也將給全球經(jīng)濟(jì)金融帶來(lái)極大的負(fù)面影響。從儲(chǔ)備貨幣角度而言，美元的穩(wěn)定涉及各國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性。從國(guó)際貿(mào)易主要結(jié)算貨幣角度而言，美元貶值及其預(yù)期，會(huì)引起以美元計(jì)價(jià)的黃金、原油、國(guó)際大宗商品和原材料價(jià)格的快速上漲，結(jié)果會(huì)增加全球商品的生產(chǎn)成本，進(jìn)一步引發(fā)全球性通貨膨脹，特別是增加新興市場(chǎng)國(guó)家的輸入型通脹壓力。如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐仍繼續(xù)放緩，也不排除美元貶值還會(huì)引起新一輪的全球性滯脹風(fēng)險(xiǎn)。如果人民幣和美元匯率不穩(wěn)定，引發(fā)中美貿(mào)易戰(zhàn)，將給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難。