作者：蘇曉 王小旎

　　繼今年10月份推出首只人民幣、港幣雙幣種交易的股票后，香港證券市場(chǎng)又于12月迎來了首只人民幣權(quán)證產(chǎn)品：法國(guó)巴黎銀行發(fā)行的首只華夏滬深300ETF人民幣柜臺(tái)掛鉤的人民幣權(quán)證19日在港交所上市交易。

　　香港經(jīng)濟(jì)分析人士表示，離岸人民幣投資產(chǎn)品進(jìn)一步多元化是2012年香港人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展的一大亮點(diǎn)，多元化的投資產(chǎn)品將為沉淀在港的人民幣資金提供更多的投資渠道，有助促進(jìn)離岸人民幣市場(chǎng)朝更健康、更可持續(xù)的方向發(fā)展。

　　投資產(chǎn)品更趨多元

　　目前，在香港市場(chǎng)的離岸人民幣投資產(chǎn)品，除了點(diǎn)心債以及人壽保單外，其他人民幣金融產(chǎn)品還包括：以人民幣計(jì)價(jià)的房地產(chǎn)投資信托基金、人民幣貨幣期貨、黃金ETF(交易所買賣基金)及A股ETF等。10月份，香港市場(chǎng)還推出首只以人民幣及港元交易的雙幣股票。

　　法國(guó)巴黎銀行上市衍生產(chǎn)品部董事郭小菱表示，兩只以人民幣交易的A股ETF和股票越來越受投資者關(guān)注，香港暫時(shí)還沒有具杠桿的人民幣上市產(chǎn)品，法巴推出的人民幣權(quán)證產(chǎn)品為投資者提供了新的投資渠道，相信會(huì)受到歡迎。

　　中信銀行國(guó)際有限公司首席經(jīng)濟(jì)師廖群表示，香港人民幣離岸市場(chǎng)在過去一年取得的發(fā)展，最根本的推動(dòng)力來自于中央的政策支持，推動(dòng)了香港離岸人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　中國(guó)銀行(香港)有限公司發(fā)展規(guī)劃部經(jīng)濟(jì)及政策研究主管謝國(guó)樑表示，中央政府支持香港發(fā)展人民幣離岸中心的政策措施逐步落實(shí)，其中，在去年12月發(fā)布的人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者措施，配額今年更提升至2700億元，為發(fā)展離岸人民幣投資產(chǎn)品開拓了廣闊空間。

　　促進(jìn)自我循環(huán)

　　星展銀行(香港)有限公司經(jīng)濟(jì)研究部經(jīng)濟(jì)師周洪禮表示，現(xiàn)在香港主要的人民幣投資產(chǎn)品是將離岸人民幣回流內(nèi)地，即所謂的“內(nèi)循環(huán)”，在離岸市場(chǎng)發(fā)展的初始階段無疑是必須的。

　　然而長(zhǎng)期來看，周洪禮表示，過度依賴回流渠道將制約離岸資金池以至整體市場(chǎng)的增長(zhǎng)能力。因此，當(dāng)離岸市場(chǎng)發(fā)展到一定規(guī)模應(yīng)有其可提供的投資資產(chǎn)，把人民幣留在香港，甚至進(jìn)一步形成與其他國(guó)家和地區(qū)的循環(huán)，通過“外循環(huán)”的建立，人民幣才可在離岸市場(chǎng)提高自身的流通量和周轉(zhuǎn)頻率。

　　人民幣貸款業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)

　　人民幣貸款業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)是今年香港離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展的另一個(gè)亮點(diǎn)。截至10月底，人民幣未償還貸款為701億元，較2011年年底的308億元上升超過一倍。

　　廖群表示，一直以來，香港金融業(yè)十分看重離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展，將之視為未來盈利增長(zhǎng)的新引擎，這一發(fā)展對(duì)于香港銀行業(yè)尤為重要。相對(duì)于5500多億元的人民幣存款來說，人民幣貸款還有很大的增長(zhǎng)空間，預(yù)期隨著人民幣對(duì)外直接投資推動(dòng)，明年人民幣貸款還會(huì)繼續(xù)高速發(fā)展。

　　謝國(guó)樑表示，人民幣貸款需求增加，再加上離岸投資產(chǎn)品推陳出新，增加了人民幣投資途徑更加多元化，令銀行業(yè)對(duì)人民幣資金的爭(zhēng)奪更為激烈，導(dǎo)致離岸人民幣存款利率大幅上升，由以前不足1%提升到現(xiàn)在的逾2%，反映了香港離岸市場(chǎng)過去一年在市場(chǎng)多元化方面取得顯著發(fā)展。

　　離岸人民幣存款規(guī)模停滯不前

　　盡管在過去一年，香港的人民幣離岸市場(chǎng)取得多方面進(jìn)展，但美中不足的是人民幣存款規(guī)模停滯不前。過去，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算增長(zhǎng)是帶動(dòng)香港人民幣存款增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，這一情況也正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　今年前10個(gè)月，經(jīng)香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算總額達(dá)21254億元，按年上升43%，但香港人民幣存款規(guī)模一直徘徊在5500億元左右。

　　周洪禮表示，前幾年人民幣離岸市場(chǎng)資金增長(zhǎng)主要來自人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，以內(nèi)地向外支付人民幣為主，形成人民幣凈流入香港，成為推動(dòng)香港人民幣存款的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　廖群也表示，香港人民幣資金池今后將會(huì)由人民幣投資產(chǎn)品多元化和人民幣貸款增長(zhǎng)來帶動(dòng)，促進(jìn)人民幣在香港離岸市場(chǎng)的自我循環(huán)。