三年期央票重啟預(yù)期落空 短期再調(diào)存準(zhǔn)率概率增大

2011-03-03 13:19     來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)     編輯:程軼文

3月期央票延續(xù)10億元“地量”發(fā)行

  在央行公告了新一期央票發(fā)行計(jì)劃后,本周三年期央票重啟的預(yù)期正式宣告落空。根據(jù)公告,央行將于周四發(fā)行10億元3月期央票,并沒(méi)有供應(yīng)3年期央票的計(jì)劃。分析人士表示,3年期央票重啟預(yù)期落空與3月期央票“地量”供應(yīng),表明在數(shù)量型工具中公開(kāi)市場(chǎng)操作被邊緣化的格局仍在持續(xù)。公開(kāi)市場(chǎng)資金大量到期,以及央行此前針對(duì)部分銀行實(shí)施的差別準(zhǔn)備金率政策即將到期,使得短期再次上調(diào)法定準(zhǔn)備金率的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

  三月期央票地量發(fā)行

  央行3月2日公告,將于3日(周四)發(fā)行2011年第十一期中央銀行票據(jù)。本期央票期限3個(gè)月(91天),發(fā)行量10億元。公告只字未提重啟三年期央票的計(jì)劃,本周三年期央票重啟預(yù)期正式宣告落空。

  值得注意的是,在本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金總量達(dá)到1450億元的背景下,3月期央票發(fā)行規(guī)模仍然保持在10億元的地量水平,這與市場(chǎng)預(yù)期存在不小的出入。

  事實(shí)上,近日市場(chǎng)資金面愈發(fā)寬裕,加之3月期央票一二級(jí)市場(chǎng)利差有大幅度收窄,央行完全可以借此時(shí)機(jī)提高3月期央票的發(fā)行規(guī)模。據(jù)中債收益率曲線顯示,截至3月1日二級(jí)市場(chǎng)3月期央票收益率水平在2.77%附近,比當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)2.6242%的發(fā)行利率高約15個(gè)基點(diǎn),一二級(jí)市場(chǎng)利差已較前期明顯收窄,市場(chǎng)需求應(yīng)該會(huì)有所增加。一個(gè)有力的證據(jù)是,在一二級(jí)市場(chǎng)利差接近30BP的情況下,2月17日當(dāng)周3月期央票的發(fā)行量也達(dá)到了100億元。照此判斷,在3月期央票延續(xù)地量發(fā)行的背后,不排除受到了供應(yīng)端刻意控制的影響。

  準(zhǔn)備金率上調(diào)窗口臨近

  對(duì)于當(dāng)前央行的流動(dòng)性調(diào)控思路,上海一券商交易員稱(chēng),考慮到本周在內(nèi),央行在公開(kāi)市場(chǎng)上連續(xù)15周資金凈投放已無(wú)懸念,累計(jì)投放資金預(yù)計(jì)將超過(guò)11000億元。隨著公開(kāi)市場(chǎng)大量央票與正回購(gòu)到期,以及3月15日六家銀行差別準(zhǔn)備金率即將到期,近期央行回收流動(dòng)性的壓力十分顯著。在此背景下,三年期央票重啟預(yù)期落空,意味著近期央行很可能將再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

  根據(jù)招商證券對(duì)于央行流動(dòng)性調(diào)控的判斷,在公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)構(gòu)不能改善、回籠功能受限的情況下,預(yù)計(jì)央行今年上半年將保持每月上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1次的政策節(jié)奏,3月份準(zhǔn)備金率上調(diào)幾成定局。

  不過(guò),也有市場(chǎng)人士指出,在本周預(yù)期落空,并不意味著未來(lái)三年期央票就沒(méi)有了重啟發(fā)行的可能。

  3月2日,銀行間債市剩余期限在兩年半左右的央票收益率水平均報(bào)在3.60%上方,收益率曲線顯示的3年期央票參考收益率則在3.75%一線。根據(jù)近期申銀萬(wàn)國(guó)、東方證券、郵儲(chǔ)銀行等多家機(jī)構(gòu)的研究觀點(diǎn),3年期央票一旦重啟,其發(fā)行利率水平很可能將定位在3.60%附近,雖然仍低于二級(jí)市場(chǎng),但對(duì)于一些機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)已經(jīng)可以接受。(記者 王輝)

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