隨著股指期貨上市日的臨近，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，將成為股指期貨市場(chǎng)的中流砥柱，基金業(yè)也將迎來(lái)大發(fā)展。

　　股指期貨推出后，基金等機(jī)構(gòu)投資者將成為最大受益者。隨著單邊市的終結(jié)，基金等機(jī)構(gòu)投資者得以在漲跌過(guò)程中都有機(jī)會(huì)獲利，盈利能力將得到提升。同時(shí)，股指期貨的杠桿機(jī)制為基金提供了低成本的保值策略，基金業(yè)趨勢(shì)操作的局面將得到改善，市場(chǎng)信心也將得以穩(wěn)定。套利型基金可利用期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)之間的偏離進(jìn)行套利交易，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)供求關(guān)系的均衡，從而減弱市場(chǎng)的非理性波動(dòng)。

　　基金可以利用股指期貨構(gòu)建不同的投資策略和投資產(chǎn)品，各類(lèi)專(zhuān)業(yè)型基金將應(yīng)運(yùn)而生。具體而言，公募基金可以采用Alpha基金的模式，利用股指期貨設(shè)計(jì)對(duì)沖大盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，淡化擇時(shí)的概念，穩(wěn)定投資收益和投資行為。私募基金則可以根據(jù)自己對(duì)行情的判斷，靈活使用套保、投機(jī)和套利交易，利用杠桿配置設(shè)計(jì)出高收益的產(chǎn)品。指數(shù)基金可以利用股指期貨復(fù)制指數(shù)，在縮小誤差跟蹤的基礎(chǔ)上，考慮設(shè)計(jì)多元化投資的產(chǎn)品，強(qiáng)化投資收益。保本基金可以采用可轉(zhuǎn)移Alpha策略，利用股指期貨的杠桿機(jī)制，將節(jié)省的多余資金投資于固定收益類(lèi)資產(chǎn)，從而墊高保本收益。套利基金則可將股指期貨價(jià)格作為參照系，設(shè)計(jì)期現(xiàn)套利或價(jià)差套利產(chǎn)品。可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著量化投資和程序化交易的成熟，各類(lèi)套利基金將脫穎而出，成為股指期貨市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。

　　當(dāng)前，關(guān)于私募基金和專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)娜胧兄敢�尚未公布。從�?guó)外實(shí)踐來(lái)看，由于私募基金風(fēng)險(xiǎn)偏好度較高，操作策略較為靈活，是股指期貨的重要參與者。專(zhuān)戶(hù)理財(cái)也是股指期貨市場(chǎng)不可或缺的參與者之一。因此，兩者的入市指引應(yīng)盡快制定。

　　股指期貨的上市，為基金業(yè)帶來(lái)了新契機(jī)�；�金各類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品將進(jìn)一步細(xì)分市場(chǎng)，為不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者帶來(lái)更多選擇。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資者為主的發(fā)展路徑，這對(duì)于完善投資者結(jié)構(gòu)、優(yōu)化市場(chǎng)層次具有積極意義。當(dāng)前我們也不必過(guò)于苛求期指功能的發(fā)揮，這必然是一個(gè)動(dòng)態(tài)漸進(jìn)的過(guò)程。（作者為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)、教授）